凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，可以用來(lái)分析一家公司的基本面情況，一般情況而言，凈資產(chǎn)收益率越高越好，代表公司的盈利能力越強(qiáng)，但也需要注意特殊情況，本文和大家一起來(lái)看看這個(gè)問(wèn)題。

什么是凈資產(chǎn)收益率？

凈資產(chǎn)收益率，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)可以視為凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比例，具體的計(jì)算過(guò)程要復(fù)雜得多（見(jiàn)下圖），該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，凈資產(chǎn)收益率又被稱為roe指標(biāo)。又叫杜邦分析，通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)合的分析企業(yè)的盈利水平，具有明顯的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法，roe也是巴菲特非常崇尚的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。

使用ror進(jìn)行分析就叫杜邦分析，此方法通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)合的分析企業(yè)的盈利水平，具有明顯的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行綜合分析的方法，roe也是巴菲特非常崇尚的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。

凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)公司的盈利能力

一般情況而言，roe越高，說(shuō)明公司的盈利能力越強(qiáng)，比如說(shuō)有兩家公司，第一家公司凈資產(chǎn)為1000萬(wàn)元，第二家公司凈資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，兩家公司同時(shí)賺了500萬(wàn)元，自然第一家公司的盈利能力更強(qiáng)。

因?yàn)閮糍Y產(chǎn)即上市公司的所有者權(quán)益，投資者在獲得相同所有者權(quán)益（即當(dāng)下的賬面價(jià)值）的情況下，凈資產(chǎn)收益率越高，則說(shuō)明公司的盈利越強(qiáng)，公司的生意就比較賺錢(qián)。其實(shí)大部分roe比較高的公司，本身毛利率和凈利率水平都會(huì)比較優(yōu)秀，這些指標(biāo)是相輔相成的。

兩類(lèi)凈資產(chǎn)收益率上升需注意

但是需要注意的是，roe需要觀察其連續(xù)性。比如說(shuō)某公司突然非經(jīng)營(yíng)性損益產(chǎn)生了較多收益，會(huì)造成凈資產(chǎn)收益率roe上升；或者一家公司計(jì)提商譽(yù)的減值，會(huì)造成凈資產(chǎn)的下降，此時(shí)凈資產(chǎn)收益率roe也會(huì)上升。

第一種情況，比如這家公司：博信股份，凈資產(chǎn)收益率高達(dá)75.44%，我們能說(shuō)它的盈能能力很強(qiáng)嗎？答案是否定的，因?yàn)槲覀兗?xì)看，公司的凈資產(chǎn)為2037.52萬(wàn)元，而公司的凈利潤(rùn)達(dá)到了1438.32萬(wàn)元，但是扣非凈利潤(rùn)是虧損2043.84萬(wàn)元的，說(shuō)明公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)是虧損的。

第二種情況的話，一般發(fā)生商譽(yù)減值的公司，也會(huì)計(jì)提為利潤(rùn)虧損，所以這個(gè)理論上來(lái)說(shuō)，并不會(huì)造成凈資產(chǎn)收益率的上升，如果凈潤(rùn)為負(fù)的話，凈資產(chǎn)收益率同樣是負(fù)數(shù)，但如果分子與分母比例差異，比如本身凈資產(chǎn)就比較低的話，也可能能帶來(lái)roe的上升，不過(guò)這種對(duì)roe的推升只是階段性的，當(dāng)經(jīng)營(yíng)正常后roe會(huì)趨向于正常值，這一點(diǎn)需要特別注意。

凈資產(chǎn)收益率合理區(qū)間及持續(xù)性

凈資產(chǎn)收益率一般超過(guò)15%，即表現(xiàn)上市公司的盈利能力較強(qiáng)，一般優(yōu)秀的上市公司，凈資產(chǎn)收益率在15%~40%之間，而很多凈資產(chǎn)收益率低于10%的公司則盈利能力一般，在市場(chǎng)中沒(méi)有什么議價(jià)權(quán)。

除了看凈資產(chǎn)收益率的比率外，還需要關(guān)注持續(xù)性，只有持續(xù)保持較好的凈資產(chǎn)收益率水平，才能說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)管理能力一直處于一流水平，如果只是某一年較好，很快roe就下降也只是曇花一現(xiàn)，所以我們看這一指標(biāo)時(shí)，需要考察公司在相對(duì)一段時(shí)間，比如五年內(nèi)，或者十年內(nèi)，凈資產(chǎn)收益率整體處于什么水平。

總結(jié)：

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凈資產(chǎn)收益率是分析公司財(cái)務(wù)的一個(gè)重要指標(biāo)，對(duì)公司的投資報(bào)酬率考察有很好的參考作用，一般凈資產(chǎn)收益率較高表明公司盈利能較優(yōu)秀，但需要注意把特殊情況剔開(kāi)，另外除了看凈資產(chǎn)收益率的高低，還需要看其持續(xù)性情況。

另外，roe指標(biāo)只代表公司過(guò)去的情況，投資能否賺錢(qián)，還有很大一個(gè)因素取決于未來(lái)，如果一家公司roe指標(biāo)很高，但未來(lái)業(yè)績(jī)不斷下滑，無(wú)法為投資者提供良好預(yù)期，股票也未必能帶來(lái)投資回報(bào)。

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